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河南還是鋁工業(yè)大省，鋁產(chǎn)業(yè)始于20世紀(jì)50年代，興于2003年，鼎盛時(shí)期的河南電解鋁產(chǎn)能達(dá)到485萬(wàn)噸，產(chǎn)量在390萬(wàn)噸，約占全國(guó)產(chǎn)量的1/4。此次的強(qiáng)降雨對(duì)河南地區(qū)的鋁產(chǎn)業(yè)有哪些影響？

鋁企業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸受沖擊

國(guó)信期貨研究咨詢部主管有色顧馮達(dá)認(rèn)為，大雨對(duì)華中地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和國(guó)內(nèi)東西物流運(yùn)輸?shù)臎_擊嚴(yán)重。以河南為代表的華中地區(qū)，作為我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的重要節(jié)點(diǎn)，是鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游氧化鋁生產(chǎn)、下游鋁材消費(fèi)貿(mào)易的主要集散地之一。從對(duì)鋁行業(yè)的影響來(lái)看，由于受到此前河南鋁產(chǎn)業(yè)限電限產(chǎn)及國(guó)儲(chǔ)第二批金屬拋售力度加大等因素的壓制，華中地區(qū)災(zāi)害性天氣持續(xù)更多影響的是跨省物流運(yùn)輸，造成相關(guān)地區(qū)庫(kù)存積壓、無(wú)法外運(yùn)。

中信建投期貨有色研究員王賢偉表示，此次大雨對(duì)河南當(dāng)?shù)劁X產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響也十分明顯。當(dāng)前，河南省內(nèi)鋁土礦礦山已經(jīng)完全停采，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以復(fù)工。氧化鋁方面，鄭州當(dāng)?shù)貎杉已趸�鋁企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)。鑒于目前汽運(yùn)及火運(yùn)全面受阻，若無(wú)法快速恢復(fù)，則后期氧化鋁企業(yè)將面臨原料短缺風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)礦石及氧化鋁價(jià)格走高。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)以鋁強(qiáng)省的河南，由于供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，省內(nèi)電解鋁企業(yè)已由鼎盛時(shí)期的21家縮減至目前的5家，產(chǎn)能較當(dāng)時(shí)的485萬(wàn)噸削弱了近300萬(wàn)噸，目前運(yùn)行產(chǎn)能僅190萬(wàn)噸，在國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能中的占比僅5%。其中，焦作萬(wàn)方42萬(wàn)噸、伊電集團(tuán)60萬(wàn)噸、萬(wàn)基58萬(wàn)噸、中孚實(shí)業(yè)25萬(wàn)噸、登封電廠集團(tuán)鋁合金廠5萬(wàn)噸。

河南作為國(guó)內(nèi)鋁加工業(yè)第一大省，鋁板帶箔企業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能共665萬(wàn)噸，6月前實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能共443萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的40%。國(guó)信期貨研究咨詢部主管有色顧馮達(dá)表示，此前由于河南電煤供應(yīng)緊張，用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高，省內(nèi)鋁板帶箔企業(yè)大規(guī)模大范圍停產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X消費(fèi)量出現(xiàn)斷崖式下滑，故在水災(zāi)之前，鋁加工廠停產(chǎn)已引發(fā)冶煉廠由鋁水轉(zhuǎn)為鑄錠，疊加河南跨省物流受阻，電解鋁東西運(yùn)輸遲滯，預(yù)計(jì)河南及新疆等地鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期內(nèi)將進(jìn)一步快速累積。

對(duì)于后市，中信建投期貨有色研究員王賢偉認(rèn)為，大雨對(duì)北方市場(chǎng)需求端的影響更加明顯，同時(shí)上周?chē)?guó)儲(chǔ)宣布將于月底投放第二批儲(chǔ)備鋁錠，供需矛盾略有緩解，鋁價(jià)維持寬幅振蕩的概率較大。中長(zhǎng)期看，受限電影響，內(nèi)蒙古、云南產(chǎn)出下滑，后期新增投產(chǎn)或不及預(yù)期，加之河南部分電解鋁產(chǎn)能面臨停產(chǎn)，或許整個(gè)三季度供需將呈緊平衡狀態(tài)，淡季特征進(jìn)一步弱化，鋁價(jià)中樞有望進(jìn)一步抬升。但目前，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)放在美聯(lián)儲(chǔ)7月利率決議上，若縮減QE的時(shí)點(diǎn)及規(guī)模超過(guò)預(yù)期，則商品市場(chǎng)情緒可能轉(zhuǎn)向。

另外，多數(shù)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，大宗商品牛市已經(jīng)進(jìn)入尾聲，下半年更多以區(qū)間震蕩為主。但鑒于供電緊缺、減排等因素影響下產(chǎn)能受限等因素，鋁的動(dòng)能可能更強(qiáng)于銅。

鋁價(jià)動(dòng)能仍強(qiáng)于銅

值得一提的是，不同品種之間的基本面仍存在分化。相較而言，目前鋁被認(rèn)為動(dòng)能更強(qiáng)。

銅、鋁無(wú)疑是今年最受關(guān)注的兩大商品，前者受全球流動(dòng)性良好和需求復(fù)蘇拉動(dòng)，后者則因去產(chǎn)能、限電等因素漲價(jià)。截至7月22日，相較2020年4月的最低點(diǎn)，LME倫鋁累計(jì)漲幅近70%；相較于去年3月的低點(diǎn)，LME倫銅累計(jì)漲幅超116%。

今年以來(lái)，銅價(jià)大漲的確導(dǎo)致下游企業(yè)承壓。安泰科高級(jí)工程師、銅資深專家何笑輝表示，部分下游企業(yè)面臨接單即虧損的問(wèn)題，同時(shí)很多下游企業(yè)還面臨回款的賬期問(wèn)題，對(duì)于一些本就融資難或現(xiàn)金流不充裕的企業(yè)來(lái)說(shuō)，銅價(jià)的大幅上漲也增加了企業(yè)資金壓力和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力。

高盛等國(guó)際投行強(qiáng)調(diào)銅的漲價(jià)是由稀缺性導(dǎo)致，畢竟“綠色革命”下，新能源車(chē)對(duì)銅的需求量是內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)的3倍，而且過(guò)去十年銅礦的投資、開(kāi)采又嚴(yán)重不足。但何笑輝稱應(yīng)更理性看待所謂的“稀缺性”。

在銅漲價(jià)超100%的背景下，供給自然會(huì)不斷出現(xiàn)，大型礦山未來(lái)會(huì)被陸續(xù)開(kāi)采。今年全球礦山開(kāi)采緩慢，可能也與疫情和上游更希望維持供給相對(duì)緊平衡有關(guān)。此外，銅仍是可再生的資源，國(guó)內(nèi)已經(jīng)積累了很多可以回收的終端產(chǎn)品，并非一定要開(kāi)采新礦山。預(yù)計(jì)年內(nèi)LME倫銅難以重回年中的歷史新高，預(yù)計(jì)將在8800~9000美元/噸附近區(qū)間震蕩。

相比之下，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年鋁比銅更具基本面支撐。

鋁在過(guò)去多年都維持供給過(guò)剩的格局，導(dǎo)致企業(yè)盈利承壓。而今年之所以漲價(jià)，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)相關(guān)部門(mén)多次強(qiáng)調(diào)將嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能4500萬(wàn)噸“天花板”。銀河證券就指出，2021年1月我國(guó)電解鋁總產(chǎn)能達(dá)到4244萬(wàn)噸，接近4500萬(wàn)噸產(chǎn)能紅線，因此電解鋁產(chǎn)能將面臨更大的限制。內(nèi)蒙古能耗雙控下，電解鋁產(chǎn)能被迫減產(chǎn)，電解鋁行業(yè)總產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性有限，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與新能源消費(fèi)又支撐電解鋁消費(fèi)增長(zhǎng)，行業(yè)供需緊平衡有望支撐電解鋁價(jià)格在高位運(yùn)行，此前鋁價(jià)一度突破了20000元/噸大關(guān)。

盡管鋁價(jià)仍可能維持高位運(yùn)行，但安泰科鋁部分析師申凌燕表示，在國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)的背景下，大幅漲價(jià)的局面已經(jīng)有所改變，短期價(jià)格仍有進(jìn)一步承壓回落的空間。

溫馨提示：碳排放配額價(jià)格實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)，專家呼吁加快推出碳衍生品。市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，投資需謹(jǐn)慎，操作策略僅供參考。